塑料：需求預(yù)期回升 價(jià)格企穩(wěn)反彈

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近期塑料期貨主力合約價(jià)格逐步企穩(wěn)，并且價(jià)格重心緩慢上移，隨著基本面利空在下跌過(guò)程中的充分下滑，盡管當(dāng)前需求依舊疲弱，但季節(jié)性消費(fèi)預(yù)期向好，市場(chǎng)心理支撐走強(qiáng)，價(jià)格反復(fù)下驗(yàn)關(guān)鍵技術(shù)位支撐，已經(jīng)基本探明階段性底部。

聚乙烯企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存目前壓力都不大，企業(yè)庫(kù)存同比去年低13%，社會(huì)庫(kù)存同比低23%，已經(jīng)處于近幾年低位去年附近，可見(jiàn)，聚乙烯中上游庫(kù)存都不存在去庫(kù)壓力，庫(kù)存對(duì)于聚乙烯沒(méi)有形成壓力，反而對(duì)價(jià)格形成支撐。今年整體需求不好，所以產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)都采取低庫(kù)存策略，一旦需求好轉(zhuǎn)，補(bǔ)庫(kù)的需求就會(huì)被激發(fā)。近期伴隨原料價(jià)格相對(duì)低位，逢低試探交貨意愿在增加。

今年受制于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，整體需求恢復(fù)都很乏力，聚乙烯下游消費(fèi)的情況在幾個(gè)聚烯烴上市品種中算是比較好的，雖然同比略有偏低，但整體我們看聚乙烯下游樣本企業(yè)的開(kāi)工率近幾年的對(duì)比圖就可以看出，聚乙烯下游制品開(kāi)工率基本都維持在一個(gè)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，沒(méi)有出現(xiàn)劇烈的或者較為明顯持續(xù)的趨勢(shì)性漲跌。目前聚乙烯下游已經(jīng)處于年內(nèi)需求最淡的季節(jié)，例如農(nóng)膜開(kāi)工率已經(jīng)跌無(wú)可跌，并且觸底逐步開(kāi)始回升，下半年上升的空間還是比較大的，農(nóng)膜這個(gè)行業(yè)的消費(fèi)是農(nóng)資消費(fèi)，具有比較強(qiáng)的剛性需求和季節(jié)性波動(dòng)的特點(diǎn)。其他下游制品行業(yè)漲跌互現(xiàn)，整體來(lái)看，下半年618，金九銀十，雙十一，雙十二，消費(fèi)季持續(xù)進(jìn)行，對(duì)整個(gè)下游消費(fèi)的提升是有一定保障的。因此，不要只看目前下游消費(fèi)疲軟，也要看到目前已經(jīng)進(jìn)入消費(fèi)年內(nèi)低點(diǎn)，后期是有反彈空間的，從圖上我們也可以看出，下游開(kāi)工率下半年是有著季節(jié)性抬升趨勢(shì)的。另外，也要看到基本面的利空是不是已經(jīng)在價(jià)格的下跌過(guò)程中有了充分的消化，近期我們可以看到，塑料期貨價(jià)格經(jīng)過(guò)上半年的持續(xù)下行，已經(jīng)對(duì)基本面利空有了充分消化。

近期技術(shù)面，價(jià)格反復(fù)下探7500重要支撐位獲得支撐，并且，5日均線上穿10日均線，價(jià)格突破30日均線壓制，已經(jīng)站到了30日均線上方。從近幾年價(jià)格季節(jié)性漲跌的統(tǒng)計(jì)表中我們也可以看到，5月份漲跌互現(xiàn)，基本呈現(xiàn)一個(gè)筑底行情。6月份多數(shù)情況下收漲，呈現(xiàn)一個(gè)底部反彈趨勢(shì)。7、8、9月份持續(xù)上漲，到了10、11月份價(jià)格基本見(jiàn)頂開(kāi)始回落。這是一個(gè)比較典型的季節(jié)性特征。

整體來(lái)看，我們認(rèn)為塑料消費(fèi)需求已經(jīng)沒(méi)有下滑空間，下半年存在季節(jié)性消費(fèi)提升的預(yù)期，價(jià)格上已經(jīng)較為充分的體現(xiàn)了基本面的利空，技術(shù)上，價(jià)格下探重要支撐位不破，并且站上30日均線。當(dāng)然，價(jià)格的反彈也有成本端支撐走強(qiáng)因素，另外，供應(yīng)端檢修較多也緩解了供需面的壓力，隨著價(jià)格反彈利潤(rùn)修復(fù)，上游開(kāi)工率也有望提升，并且，在目前內(nèi)外經(jīng)濟(jì)疲弱的大環(huán)境下，復(fù)蘇之路依舊路阻且艱，中期以季節(jié)性反彈看待。至于會(huì)不會(huì)成為趨勢(shì)性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，還要看后續(xù)有沒(méi)有持續(xù)利多去推動(dòng)行情發(fā)展，由政策拐點(diǎn)真正轉(zhuǎn)化為基本面的拐點(diǎn)。

（文章來(lái)源：國(guó)投安信期貨）

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