海外經(jīng)濟衰退預期疊加美元指數(shù)高企，全球大宗商品價格愈發(fā)“高處不勝寒”。7月12日，海外商品市場再遇大規(guī)模調(diào)整。原油首當其沖，美油、布油雙雙跌破100美元整數(shù)大關(guān)。自6月中旬見頂以來，國際油價過去一個月回撤了約20%。
國內(nèi)期市及成品油價格同步回調(diào)。上海原油期貨主力合約昨日盤中最大跌幅接近6%，收盤報658.5元/桶；成品油價昨日下調(diào)，部分地區(qū)92號汽油回歸“8元時代”。
面對高通脹，海外主要經(jīng)濟體加息步履不停。激進的貨幣緊縮使得海外經(jīng)濟前景愈發(fā)堪憂，“衰退交易”成為主要定價邏輯。海外經(jīng)濟衰退制約商品需求端增速，原油天然氣等與宏觀經(jīng)濟形勢高度關(guān)聯(lián)品種受到?jīng)_擊。
(資料圖)
“美國高通脹帶來的消費和貨幣政策負反饋，或?qū)⒑Ｍ饨?jīng)濟拖入新一輪衰退。”中信建投首席經(jīng)濟學家黃文濤表示。
美聯(lián)儲快步加息還導致國際匯率大幅波動。7月12日，美元指數(shù)最高觸及108.56點的近20年新高，同日歐元對美元跌破平價也是近20年來首次。從計價貨幣角度看，全球大宗商品多數(shù)以美元定價，價格波動通常與美元指數(shù)走勢負相關(guān)。
黃文濤表示，海外市場避險情緒抬升對美元形成利好。鑒于海外衰退預期的級別較高，一旦證實，美元指數(shù)仍有較大上行空間，中樞至少進入110至115點區(qū)間，不排除挑戰(zhàn)2000年高點120點的可能性。
雖然海外經(jīng)濟下行及美元指數(shù)強勢成為多數(shù)機構(gòu)的共識，但市場對于后市油價下行空間的預測仍較為謹慎，主要緣于供給端的不確定性。
中金公司大宗商品首席分析師郭朝輝表示，近期海外經(jīng)濟衰退預期加劇，在需求增長放緩的預期下，當前供給側(cè)潛在的減量影響可能被部分抵消。“但從中期來看，原油市場供應(yīng)風險或仍然存在。”
據(jù)郭朝輝測算，北美頁巖油邊際生產(chǎn)成本在70美元/桶至80美元/桶，可將此作為暫不考慮供應(yīng)風險情形下的基本面公允價格。如果短期市場情緒波動導致供應(yīng)風險溢價出清，那么原油價格可能會在80美元/桶左右得到較強支撐。
石油輸出國組織(OPEC)周二發(fā)布最新的月度市場報告，首次對2023年石油市場進行了展望。OPEC預計，明年全球原油需求同比增長270萬桶/天，而OPEC以外的供應(yīng)量僅會增加170萬桶/天，這意味著明年全球石油需求增長將超過供應(yīng)增長，原油市場吃緊的狀況料難緩和。
但值得注意的是，OPEC的上述展望基于兩個假設(shè)：一是烏克蘭危機不會升級；二是通脹上升等風險不會對全球經(jīng)濟增長造成嚴重影響。但顯然這兩個因素恰恰是未來最具不確定性的變量。
（文章來源：上海證券報）
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